下半年宏观政策应是“大稳小动”
　　进入7月，国内各级政府和企业都高度关注下半年经济形势如何？宏观政策上有无调整？目前来看，中央部门都在紧锣密鼓地研判形势，以便做好下一步的决策，并找到应对当前中国经济放缓的办法。
　　坦率而言，上半年中国经济增长情况难言乐观，呈现低迷而胶着的状态。今年一季度，中国经济增速意外放缓至7.4%，低于许多市场机构的预期；二季度主要的经济增长数据虽然还没有公布——根据国家统计局的安排，7月9日将发布上半年CPI（居民消费价格指数），7月16日将发布二季度GDP、固定资产投资等一系列核心宏观数据，但从目前已经获知的一些数字看，上半年经济下行压力加大是事实。这一方面反映了中国经济遇到了一定问题，另一方面也显示出经济转型和结构调整的艰难。
　　令人关注的是，在上半年经济放缓的情况下，在国内对货币政策存在激烈争议的情况下，李克强总理如何看待当前的宏观经济形势，以及下半年的宏观经济政策令人关注。
　　7月3日，国务院总理李克强在湖南长沙主持召开部分省份和企业座谈会并作重要讲话。李克强说，当前中国经济运行总体平稳，处于合理区间。城镇就业继续扩大，结构调整稳中有进，服务业比重进一步提高，产品创新、业态创新势头良好，二季度经济发展状况比一季度有所改善。我国经济能有这样的表现，显示了中国经济的巨大韧性、巨大潜力和巨大回旋余地。同时，要看到世界经济仍然复杂多变，我国经济发展中一些长期积累的矛盾也在凸显，我们不能忽视存在的困难和问题，不能轻视经济的下行压力。
　　李克强指出，面对发展中的困难和挑战，既要保持定力、更要主动作为，在确保经济运行处于合理区间的同时，更加注重定向调控。重点突出三个方面。一是进一步激发市场活力。二是努力增加公共产品有效供给。三是支持实体经济做强。
　　从以上表述中，我们可以较为清楚地看到李克强总理对下半年经济形势的判断和政策的思路：
　　首先，在经济形势判断上，李克强认为，当前中国经济运行总体平稳，处于合理区间。二季度经济发展状况比一季度有所改善。不过，我国经济发展中一些长期积累的矛盾也在凸显，我们不能忽视存在的困难和问题，不能轻视经济的下行压力。
　　其次，在经济目标上，近期，李克强多次强调今年中国有信心实现7.5%左右的GDP增速目标，这意味着为了扭转上半年经济下行的压力加大，下半年的宏观政策肯定会有所作为。显然，决策层依然维持此前的“区间论”，只要经济不跌出区间底线，就不会重启强刺激政策。
　　再次，在政策取向上，定向调控依然是焦点。比如在货币政策上，央行会继续利用“定向降准”等灵活的政策来维持货币宽松局面，如果经济回升，则不太可能出台全面降准或降息之类的大力度放松政策。银监会也会通过调整贷存比计算口径等做法来为银行有限度松绑。从流动性来看，今年的市场流动性比去年要明显宽松，不会出现“钱荒”事件。但从信贷环境来看，由于银行在风险管控方面加强，实体经济发展环境仍然不好，信贷环境可能不会显着改善。再如在投资方向上，将会定向投资于棚改、铁路等民生建设项目，以及中国经济仍然需要的基础性投资如保障房、城市地下管网及高铁。
　　总的来看，下半年整个宏观经济政策基调不会有大调整，仍将会延续上半年深化经济结构调整与转型的政策取向；不过，考虑到当前经济下行压力加大，在“保下限”的思维下，政策微调完全是可能的。如果三季度的经济增长进一步下行，全年7.5%的增长目标很难达成，政策调整将有所预期。
　　据了解，由于国务院迫切需要了解上半年经济走势，进入6月以来，国家发改委派出了多名副主任和司局干部带队的多路调查组，分赴各地调研。从发改委和各地方公布的信息来看，发改委系列调研的重点集中在经济发展情况和稳增长落实情况。其中，实体经济发展、重点领域改革、有效财政投资和金融服务是调研重点。
　　总之一句话，中国上半年的经济增长或许仍在中央可以容忍的范围内运行，但存在一定失速风险。按照惯例，二季度数据公布后将会召开国务院常务会议，以及在7月下旬召开政治局会议，将为下半年的经济政策定调。从整体政策基调上看，应该是大稳小动。

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